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IPO的誘惑:八分之一創新層企業“身在曹營心在漢”

2017-03-15 08:16:34  來源: 新三板在線

  “外面的人想進去,里面的人想出來?!卞X鐘書先生的這句話,或許可以概括目前新三板市場摘牌現狀。

  尤其是創新層。3月13日,創新層遙望網絡(834448)發布了2017年預計募資2.28億元的第一次股票發行方案。而目前公司正計劃IPO上市而擬終止掛牌,2月22日其摘牌申請已被股轉系統受理。

  與此同時,3月9日,另一家創新層企業大承醫療(833263)公告稱,為配合公司業務發展需要及在境內資本市場上市的長期戰略發展規劃,公司擬申請終止掛牌。此外,3月3日,巨網科技(833344)摘牌申請被受理;3月2日,華旺股份(832514)擬申請摘牌。

  除上述企業外,還有更多創新層企業謀劃離開新三板。新三板在線根據股轉系統信息不完全統計,2017年以來,已有世紀空間、誠燁股份、新媒成品、怡鈦積等4家創新層企業摘牌;同時,蘇州園林、捷世智通、安爾發、羿珩科技、亨達股份、大承醫療、巨網科技、華旺股份、弘天生物、安爾發等10家創新層企業宣告“擬摘牌”。

  對此,令長期關注新三板市場的人士也十分無奈:在現有分層制度之下,創新層算是新三板企業中的佼佼者,然而它們卻選擇離開,為什么?

  事實上,新三板在線通過梳理創新層企業摘牌情況后發現,這些企業之所以摘牌,不外乎三方面原因——即奔向IPO、被并購或自身經營狀況不樂觀。

  126家創新層企業正接受上市輔導

  遙望網絡要沖刺IPO而摘牌,也算順理成章。大承醫療亦然。

  2016年6月14日,大承醫療發布《關于公司接受首次公開發行股票并上市輔導的提示性公告》。據此,其彼時已向浙江證監局報送IPO相關備案材料,目前正在接受愛建證券輔導。

  實際上,單從業績上看,該公司符合市場上流傳的IPO財務準入條件——“最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元”。

  財報數據顯示,大承醫療2013年、2014年、2015年的凈利潤分別為1659.01萬元、2052.32萬元、4606.37萬元。此外,該公司2016年半年報顯示,上半年營收9073.10萬元,同比增長14.95%;凈利潤1599.74萬元,同比增長6.93%。

  而在融資方面,該公司2015年8月13日掛牌新三板,公司至今完成過一次股票發行募集資金,共募資5400萬元。同時,其第二次股票發行方案在公布八個月后取消。

  與大承醫療一樣,前創新層企業世紀空間(835560.OC)正沖刺IPO。該公司在去年11月7日就宣布,其已被接受A股IPO輔導。一個月后(2016年12月5日),該公司就正式終止新三板掛牌,成為首家摘牌的創新層企業。

  2月24日,創新層企業天陽科技擬申請終止掛牌,原因是為配合公司業務發展及長期戰略發展規劃的需要。而該公司早在2016年10月18日公告稱,擬將注冊地址變更到西藏拉薩市經濟技術開發區。這也是證監會貧困地區IPO綠色通道中的地區之一。

  事實上, 在證監會主席劉士余釋放IPO提速、解決IPO堰塞湖以及“能夠轉板的就轉板”等積極信號后,更多達到IPO條件的企業“蠢蠢欲動”。相對更優質的創新層企業自然無可避免。

  3月13日,白虹軟件(430178)、開心麻花(835099)這兩家創新層公司雙雙發布《關于上市輔導備案的提示性公告》。新三板在線根據東方財富choice數據獲悉,截至2017年3月14日,已經有126家出創新層企業“正在接受上市輔導”,占395家正沖刺IPO的掛牌企業31.9%。

  這其中,指南針、泰達新材、麟龍股份、海容冷鏈等39家創新層企業的IPO申請材料已獲證監會受理。

  創新層企業并不能保證并購成功

  如新三板整體摘牌企業群體一樣,被并購也是創新層企業離開的理由。

  在創新層混得風生水起的巨網科技(833344),今年春節前公布 “賣身”公告。1月25日,該公司稱,其實際控制人鄭劍波、王瑕夫婦與上市公司三維通信(002115)簽訂了收購意向協議。

  值得一提的是,為了順利“賣身”,巨網科技在其退市過程中對回購小股東股份方面不惜做出了很大的利益讓步。

  其2月8日公布的《關于申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌的投資者保護措施的議案》指出,如股東愿將所持公司股份轉讓給公司控股股東或其指定的第三方,公司控股股東或其指定的第三方承諾于終止掛牌后三個月內以 10-15 億元公司整體估值為基礎,經雙方協商確定價格受讓前述股東所持巨網科技股份。

  按照該公司最新情況來看,其10-15億元估值意味著,控股股東可能以20-30倍的市盈率收購中小股東股份,超過上市公司普遍接受的15倍市盈率。而巨網科技今年1月停牌前最后一個交易日收于7.68元/股,總市值近為7.52億元。

  值得玩味的是,在證監會拋出所謂貧困地區IPO綠色通道方案后,巨網科技曾在2016年12月22日變更了注冊地址,將地址遷址至貧困縣名單上的江西省上饒市上饒縣。

  另外兩家摘牌創新層企業新媒誠品、誠燁股份均與被收購有關。前者收購方為萬達影視,后者則“賣”給上市公司雙林股份。至今仍在停牌的羿珩科技,于2016年6月27日曾發布被上市公司康躍科技收購的相關信息。

  不過,為“賣身”而摘牌也面臨風險,雙林股份與誠燁股份的并購就“一波三折”。2月27日,公司終止發行股份及支付現金購買誠燁股份相關事項,并撤回已獲證監會受理的申請文件。取而代之的是,該公司擬使用自有資金4.65億元收購誠燁股份100%股權。

  并非所有聲稱要摘牌的創新層企業都成功“賣身”了。譬如捷世智通(430330).2016年12月20日,因決定與A股上市公司謀求并購事宜,公司董事會通過其從新三板摘牌的議案。但2017年2月27日,該公司無奈稱,由于就相關交易的主要條款未能達成共識,上市公司五洋科技終止此次收購計劃。3月7日,這只新三板股票恢復公開轉讓。

  安爾發早在2016年8月17日就發布擬申請終止掛牌的公告。但去年11月10日,公司稱,其此前正籌劃重大事項——即引進戰略投資者實施并購和戰略合作的統一整合,但該事項“交易各方對本次交易方案的重要條款未達成一致”。該公司于11月11日恢復轉讓。

  如今,安爾發的摘牌事宜未有進一步消息。2017年2月15日,公司推出融資4986萬元的新一輪股票發行方案。

  創新層企業也經營不善

  針對創新層企業摘牌現狀,市場普遍認為,有分層紅利政策遲遲不出的原因。眾所周知,2016年6月27日,新三板分層制度正式實施,一度引爆市場熱情。然而,直至現在,分層確實起到了企業篩選功能,創新層企業確實相對優質,但就等不到交易、融資便利政策的企業難免失望。

  因IPO提速、并購等種種誘惑,不少創新層企業正欲從新三板出走。值得一提的是,也有創新層企業摘牌的背后,是公司經營不善。2017年1月4日,亨達股份公布擬終止掛牌議案,引起市場質疑。

  亨達股份申請摘牌背后,是市場上關于深陷欠薪、破產等丑聞。1月12日,公司因摘牌收到股轉問詢函。股轉系統要求其回應“是否存在拖欠員工工資、是否存在停產、是否存在現金流斷裂并說明詳細情況以及對涉及訴訟和因訴訟被司法凍結的資產情況”等質疑。

  新三板在線獲悉,亨達股份早在2008年就準備在中小板上市,但因為公司內部治理問題在2011年被證監會否決,最終于2015年1月15日登陸新三板。然而,自2012年開始,該公司業績開始走弱。

  數據顯示,2012年至2015年3年中,該公司營業收入從7.08億元下滑至4.88億元,凈利潤從1.77億元下降至0.46億元,分別同比下跌31%和61%。2016年上半年,公司實現營收2.13億元、凈利潤0.21億元,分別同比降23%、28%。

  業績下滑的同時,亨達股份還被爆出資金鏈緊張并大幅裁員。據多次定期公告披露,該公司2014年5月尚有員工2282人,但到2016年6月底已降至1333人。甚至有媒體報道稱目前其僅剩員工約500人,并從2015年下半年就出現拖欠員工工資問題。

  實際上,在亨達股份聲稱擬摘牌之前,其主辦券商新時代證券在2016年12月30日發布關于公司的風險提示性公告。新時代證券稱,亨達股份并沒有全面配合主辦券商的現場檢查工作,在主辦券商要求期限內沒有提交相關材料。

  除了前述上市、并購、經營不善等原因外,也有創新層企業未有明顯的摘牌原因和解釋。2017年2月24日摘牌的怡鈦積稱,“為配合戰略發展規劃調整的需要”。這個原因也是聯眾智慧、華旺股份、蘇州園林給出的摘牌解釋。

  要摘牌的弘天生物比較有趣。1月26日,公司申請終止掛牌。同一天公司終止其2016年要募資5億元的首次股票發行方案。一個多月后(2017年3月3日),該公司因股東違規交易遭其主辦券商國泰君安風險提示,其股東劉志剛2月20日通過協議轉讓方式減持所持公司708,000股,持股比由21.05%減至19.58%。

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